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以及對商業銀行及其他金融機構實施利率限制和道義上的勸告等,相對于前述一般性貨幣政策工具,這些針對某一特定安全梯籠市場的貨幣供給行為稱為選擇性貨幣政策工具五、相機抉擇1.貨幣政策目標與相機決策盡管對貨幣影響總需求的途徑有不同的解釋,但貨幣供給使商品市場上的總需求按相同的方向發生變動則是居于主流地位的看法。在總供求模型中,增加貨幣供給表現為AD線的向外移動,進而影響產出、就業和物價。
實現充分就業、保持物價穩定,以及促進經濟增長和實現國際收支平衡等,就是中央銀行執行貨幣政策的最終目標,貨幣政策工具與最終目標之間的關系可以概括如下貨幣政策工具→商業銀行準備金→商業銀行貸款和其他資產業務規模→貨幣供給量和利率→總需求→失業率、通脹率等冋財政政策一樣,中央銀行可以逆經濟周期采取松的或緊的貨幣政策以影響就業和物價此即貨幣政策的相機決策。如出現衰退,失業率上升,中央銀行就采取松的貨幣政策,包括買進債券、調低貼現率和法定準備金率等,使商業銀行的準備金及資產規模擴張,貨幣供給增加、利率下降,安全梯籠總需求擴張,失業率下降。反之,如果出現通貨膨脹,中央銀行就采取緊的貨幣政策,使貨幣供給減少,利率上升,收縮總需求使物價回落。政策時滯但是,中央銀行不能直接依據失業率和通脹率操縱貨幣政策工具。這首先是因為貨幣政策工具譬如公開市場業務與就業和物價之間存在著許多中介環節。公開市場業務與失業率或通脹率之間并不存在著嚴格的一一對應關系。其次,從認識到要變動貨幣政策,到新的貨幣政策對就業和物價發生影響需要一段時間,這段時間稱為貨幣政策時滯如圖104所示,西方經濟學將貨幣政策時滯區分為3個階段:真實經濟需要新的貨幣政策到決策者意識到這種需要所持續的時間稱為認識時滯。
如在時間t衰退開始,應該松動貨幣政策。但安全梯籠決策者須待衰退已經發生后,譬如在時間t才能確認這一點,執行時滯是指認識到要改變貨幣政策到完成貨幣政策所需要的時間。如吞吐國債是需要時間的。新的貨幣政策影響真實經濟的時間即為影響時滯。貨幣政策時滯也適用于財政政策,故一般稱之為政策時滯,因為時滯,直接依據失業率或通脹率公開市場業務就容易使貨幣政策成為“馬后炮”譬如,在t才意識到要改變貨幣政策并松動銀根,就會加劇真實GDP的波動真實GDP認識時帶執行時滑|影響時海圖104政策時滯中央銀行能在短期內及時識別和控制的據以選擇貨幣政策工具的經濟變量或統計指標稱為貨幣政策的中間目標。